Rapport Stablecoins: la SEC ne dirigera pas la réglementation, le Congrès exhorté à agir

La SEC a été rejetée par un syndicat sur l'industrie des pièces de monnaie stables, mais le danger d'être marqué « d'importance systémique » persiste.

Rapport Stablecoins: la SEC ne dirigera pas la réglementation, le Congrès exhorté à agir

Le 1er novembre, le groupe de travail du président américain sur les marchés financiers (PWG) a lancé son dossier tant attendu ainsi que des suggestions de plans sur les pièces stables. L'accent principal du document est mis sur les dangers prudentiels que les « monnaies stables de paiement » – ou celles suggérées pour conserver une valeur sûre par rapport à une monnaie fiduciaire de référence – pourraient positionner les individus ainsi que la sécurité monétaire.

Le message essentiel du PWG est que, bien que l'utilisation des pièces de monnaie stables soit actuellement principalement limitée à l'aide aux transactions de possession électronique, en cas de problèmes particuliers, le cours de possession pourrait atteindre une promotion de la vente au détail beaucoup plus importante, exigeant qu'une structure prudentielle gouvernementale approfondie soit établie rapidement par le Congrès.

Voici un examen des facteurs substantiels que le dossier élève – ainsi que d'autres qu'il ne fait pas.

Tous les hommes et femmes du chef de l'Etat

Le PWG est composé des chefs de la Securities ainsi que de la Exchange Commission (SEC), de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ainsi que du Federal Reserve System, avec l'assistant du département du Trésor à la tête de l'équipe. La Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) ainsi que le Bureau du contrôleur de la monnaie (OCC) ont également ajouté au dossier interinstitutions.

Compte tenu de cette concentration impressionnante des autorités de réglementation monétaire du gouvernement, les résultats de leur collaboration ont été préparés avec enthousiasme en tant que représentation fiable de l'endroit où la gestion actuelle repose sur la réglementation stablecoin.

Des rapports anonymes publiés peu de temps avant le magazine du journal affirmaient que l'équipe avait en fait choisi une stratégie pour conférer à la SEC une autorité substantielle sur les symboles stables. Ceci encore plus inclus dans le thriller autour du dossier interagences, à cause de cela une classification réglementaire appellerait toujours une recatégorisation conséquente du cours de possession cachée.

La possibilité que la SEC prenne la tête de la réglementation des pièces de monnaie stables a laissé certaines étoiles dans le domaine de la cryptographie incertaines. S'adressant à Crypto PumpNews avant le magazine du disque, C. Neil Gray, compagnon du cabinet d'avocats Duane Morris, a déclaré :

"Les participants de l'industrie voient probablement la pression de la SEC dans ce domaine comme un autre exemple de la portée excessive de la SEC dans l'espace des crypto-monnaies, et craignent que la SEC ne réglemente les pièces stables par application plutôt que par règle, comme certains le perçoivent dans d'autres domaines. »

Pour les joueurs de crypto certifiés, néanmoins, tout type d'assurance est bien meilleur que son absence. Sujit Raman, compagnon du cabinet d'avocats Sidley en matière de protection de la vie privée et de cybersécurité, ainsi qu'ancien directeur juridique adjoint remplaçant au ministère américain de la Justice, a observé que la clarté sur les restrictions des obligations de chaque autorité de réglementation était toujours la bienvenue. Raman a gardé à l'esprit :

«En l'absence de nouvelle législation, les pièces stables restent soumises à la compétence concurrente et potentiellement chevauchante d'un certain nombre de régimes réglementaires fédéraux et étatiques. C'est pourquoi tout accord entre les agences fédérales compétentes sur qui dirigera la réglementation des pièces stables est important. »

Revendications à l'autorité

Dans la préparation du magazine du record, il y avait en fait eu des indications que la SEC n'était pas la seule autorité de réglementation américaine à chercher à accroître son existence sur la scène de la possession électronique.

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Marc Powers, professeur de réglementation, ancien avocat de la SEC et journaliste du magazine Crypto PumpNews, pense que bien que la SEC ait été beaucoup plus énergique dans l'application et le soutien des propriétés électroniques au cours des 4 dernières années, la CFTC a en fait a insisté sur le territoire sur Bitcoin (BTC), qu'il a en fait considéré comme un produit.

En outre, le président par intérim de la CFTC, Rostin Behnam, a déclaré récemment que tant que 60% des propriétés électroniques peuvent être identifiées comme des actifs, ce qui revient à suggérer que l'entreprise devienne la principale autorité de réglementation américaine en matière de crypto-monnaie.

En fin de compte, contrairement aux hypothèses, le dossier interagences n'a accordé la priorité à aucun des organismes de réglementation. Les auteurs ont conclu que «les pièces stables, ou certaines parties des accords de pièces stables, peuvent être des titres, des matières premières et/ou des dérivés», évoquant le territoire de la SEC et/ou de la CFTC si nécessaire.

Ce langage continue d'être extrêmement comparable à ce que le PWG a utilisé lors des premières phases de vérification du monde stablecoin. D'une part, une déclaration de décembre 2020 de l'équipe fonctionnelle affirmait que « selon sa conception et d'autres facteurs, une pièce stable peut constituer un titre, une marchandise ou un dérivé soumis aux lois fédérales américaines sur les valeurs mobilières, les marchandises et/ou les dérivés.

De plus, absolument rien dans le langage du dossier interagences ne visait à ce que la SEC «prenne les devants» dans la surveillance de l'industrie des pièces stables.

En attendant le Congrès

Alors que le message principal du dossier est la suggestion pour le Congrès d'agir et d'adopter immédiatement la réglementation appropriée, le document augmente également les autorités de réglementation qui doivent s'occuper des dangers induits par le stablecoin avant les actes de la législature.

En plus de la SEC et de la CFTC, qui doivent continuer à utiliser leurs pouvoirs existants pour se prémunir contre les dangers prudentiels énoncés, le dossier contacte diverses autres autorités compétentes, notamment le ministère de la Justice, le Consumer Financial Protection Bureau (CFPB) comme ainsi que le Financial Crimes Enforcement Network (FinCEN) - pour prendre en considération la manière dont les réglementations existantes pourraient être utilisées pour des tâches stables dans les noms de domaine tels que la sécurité des clients, les règlements ainsi que les solutions de transmission d'espèces.

Notamment, le dossier laisse également au Financial Stability Oversight Council (FSOC), une équipe d'autorités de réglementation américaine qui a été créée conformément au dilemme monétaire de 2008, le soin d'attribuer certaines tâches stables, telles que le règlement, la compensation et la négociation. – comme « d'importance systémique », ce qui déclencherait certainement une surveillance supplémentaire. Il s'agit d'une situation que le sénateur Pat Toomey a conseillée dans une lettre actuelle à la secrétaire au Trésor Janet Yellen.

Le classement des stablecoins comme systémiquement vital n'apparaît pas impossible, notamment au vu des déclarations de certaines autorités de régulation en action au dossier. D'une part, le directeur du CFPB, Rohit Chopra, a en fait promis de s'impliquer avec divers autres participants du Conseil de surveillance de la stabilité financière pour déterminer s'il faut lancer un processus de classification pour que certaines tâches ou entités non bancaires liées aux pièces de monnaie stables soient systémiquement vitales.

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En route pour un long voyage ?

La composante du dossier intergroupe qui inquiète la circulation des obligations réglementaires avant (ou en l'absence) d'activité législative est particulièrement appropriée étant donné que le législateur n'est jamais le plus susceptible d'agir rapidement sur la question du stablecoin. Gray a commenté à Crypto PumpNews :

"Aucune action significative du Congrès dans ce domaine n'est attendue à court terme, laissant la SEC et d'autres agences occuper l'espace dans l'intervalle."

Powers a encore plus vérifié le facteur, notamment que « les chances sont grandes que le Congrès n'agisse pas avec un cadre complet couvrant toutes sortes d'actifs numériques ».

En attendant, il reste à voir à quel point le dossier va certainement stimuler une véritable tâche de régulation, étant donné son caractère non contraignant.

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Jackson Mueller, superviseur du plan et des relations avec le gouvernement fédéral à la société de possession électronique Securrency, a parlé à Crypto PumpNews peu de temps avant le magazine PWG Records, affirmant qu'il s'attendait à ce qu'il apparaisse comme une collection de documents du Trésor d'il y a de nombreuses années en réaction à précédent décret du président Donald Trump sur les concepts fondamentaux du contrôle du système monétaire américain.

Beaucoup de ses suggestions, a préservé Mueller, étaient "assez vagues ou limitées à simplement encourager les régulateurs ou le Congrès à poursuivre leurs travaux sur une question particulière". À la fin, il n'était pas certain « combien de recommandations proposées dépassaient les pages de ces rapports ».

Bien que quelques-unes des suggestions du dossier PWG soient également courantes, au moins un effet significatif – la vitesse possible du FSOC marquant certaines facettes de la tâche stablecoin comme systémiquement vitale – pourrait avoir un impact extrêmement important sur l'industrie.

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Guillaume Adamson/ auteur de l'article

Trader avec une vaste expérience sur les marchés des changes et des crypto-monnaies. Malgré son jeune âge, il est déjà connu dans de larges cercles en tant que professionnel dans le domaine de l'analyse financière et du trading, expert au Centre financier international.

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